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鐵礦石期貨后市將何去何從?
發(fā)表于 2020-09-18 00:00:00 行業(yè)洞察

近日,鐵礦石又成為市場搶眼品種,期貨價(jià)格“三連陰”,跌幅領(lǐng)先黑色其它品種?,F(xiàn)貨方面,青島港金布巴粉價(jià)格在14日創(chuàng)下新高900元/噸,截至16日已回落36元/噸,跌幅4%。基差再度擴(kuò)大。

國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者,近期鐵礦石01合約出現(xiàn)大幅下跌,主要原因在于市場對于絕對價(jià)格的恐高以及鋼廠利潤收縮后帶來的壓制。從鐵礦石近期的庫存情況來看,今年持續(xù)去化的粉礦庫存較低位出現(xiàn)小幅反彈,雖然總庫存仍然處于極低水平,但這種階段性庫存的反復(fù)使得絕對價(jià)格暫時(shí)缺乏向上的驅(qū)動。

“從供需角度出發(fā),傳統(tǒng)消費(fèi)旺季到來之際,下游需求卻遲遲未見開啟,成材降庫速度與表需演變持續(xù)不及預(yù)期,疊加唐山地區(qū)新一輪限產(chǎn)開啟,鋼廠對鐵礦石的需求受到限制。”中輝期貨鐵礦石研究員李海蓉介紹,從數(shù)據(jù)來看,鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率已連降4周,與之對應(yīng)的進(jìn)口礦日耗及鐵水產(chǎn)量也呈現(xiàn)下降趨勢,而上周鐵礦石日均疏港量也自高位回落,降至314萬噸/日的水平。

據(jù)悉,澳洲方面因部分港口檢修發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)階段性減少,近期運(yùn)量逐步恢復(fù)至同期高位;巴西發(fā)貨穩(wěn)步上升,周均發(fā)貨量接近800萬噸的水平,后期在沒有外界不可抗力的情況下大概率是加緊發(fā)貨以完成年度目標(biāo)。除此之外,前期市場關(guān)注的港口船只集中到貨造成貨船壓港的問題近期有所好轉(zhuǎn),壓港的1500萬噸左右鐵礦石正在逐漸轉(zhuǎn)為供應(yīng)流入市場。

值得注意的是,鐵礦石港口庫存存量已連續(xù)3周表現(xiàn)積累,庫存可用天數(shù)低位小幅回升,仍低于往年同期的庫存可用天數(shù)對鐵礦石的價(jià)格形成一定程度的支撐;鋼廠方面,雙節(jié)前補(bǔ)庫兌現(xiàn),庫存增加,10月份仍有去庫預(yù)期。

記者發(fā)現(xiàn),今年礦價(jià)再度大漲,突破2019年高點(diǎn),多年未見的高價(jià)格疊加上去年見頂后暴跌的教訓(xùn)使得市場心態(tài)極為謹(jǐn)慎,恐高情緒有所加重。

另外,近期成材持續(xù)走弱后導(dǎo)致煉鋼利潤持續(xù)收縮,使得鐵礦石面臨鋼廠利潤的壓制越發(fā)明顯,雖然螺紋消費(fèi)已進(jìn)入旺季,但近期成交表現(xiàn)較為低迷,導(dǎo)致螺紋去庫速度不及市場預(yù)期,同時(shí)前期龍頭熱卷工序也出現(xiàn)了一定程度的轉(zhuǎn)弱,導(dǎo)致成材整體出現(xiàn)明顯下跌,而成材下跌使得鋼廠利潤繼續(xù)收縮,由于螺紋已經(jīng)逼近盈虧平衡線,這種可能由于虧損引發(fā)減產(chǎn)的擔(dān)憂開始發(fā)酵,導(dǎo)致鐵礦石出現(xiàn)明顯下跌。

李海蓉也認(rèn)為,鐵礦石基本面轉(zhuǎn)弱并非一朝一夕的表現(xiàn),但市場仍有旺季高需求的預(yù)期,疊加節(jié)前補(bǔ)庫與低庫存支撐,價(jià)格先進(jìn)行了高位整理。在8月份投資數(shù)據(jù)公布后,年內(nèi)對黑色強(qiáng)力支撐的房地產(chǎn)投資下滑,改變了市場對黑色商品的高需求預(yù)期,而旺季遲遲不旺,成材產(chǎn)庫數(shù)據(jù)未見明顯好轉(zhuǎn),黑色商品價(jià)格集體下探,鐵礦石價(jià)格因前期一路上漲,下跌起來幅度亦不屈于人后。

上述受訪人士認(rèn)為,這波下跌是基本面轉(zhuǎn)弱與前期偏空情緒積累之下的反映?;仡櫱岸螘r(shí)間鐵礦石備受矚目的兩大關(guān)注點(diǎn):大量壓港貨物的壓力與品種間矛盾問題。

記者發(fā)現(xiàn),現(xiàn)階段來看,港口卸貨情況良好,壓港問題已有所緩解,流通在市場上的鐵礦石資源開始增加,對價(jià)格形成向下的壓制。而結(jié)構(gòu)性矛盾借著唐山限產(chǎn)的契機(jī)也得以緩解,塊粉價(jià)差觸底快速回升,高中品價(jià)差也有明顯擴(kuò)張。事實(shí)上,今年進(jìn)口粉礦資源較往年表現(xiàn)相對緊張,港口粉礦庫存一路去化,當(dāng)前庫存水平明顯低于往年同期,成為促進(jìn)粉礦價(jià)格及鐵礦石期貨合約價(jià)格上漲的“助推劑”。甚至出現(xiàn)塊粉價(jià)差為負(fù)值的局面,塊礦相對粉礦的性價(jià)比體現(xiàn)明顯。唐山限產(chǎn)政策出臺實(shí)施以來,鐵礦石品種結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,高品礦、塊礦配比增加,粉礦價(jià)格相較前期有所轉(zhuǎn)弱,港口庫存出現(xiàn)小幅積累,對期貨價(jià)格的支撐有所減弱。

“在現(xiàn)階段鐵礦石價(jià)格偏弱的狀態(tài)之下,期貨高貼水與港口偏低的可用天數(shù)仍然是支撐價(jià)格的有力因素,注意控制風(fēng)險(xiǎn),切勿盲目追空?!崩詈H卣f。

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